"自上而下"和"自下而上"，"由内向外"和"由外向内"，是两个基本的选股程序。用通俗的话说就是：一个，先看宏观--经济或行业，还是先看个股；一个，先看基本面--公司，还是先看市场面--股价。
　　专业投资机构大多会选择"自上而下"、"由内向外"，这是因为--大资金的动作常常会对股价造成冲击，增加冲击成本在其次，重要的还有股价表现的走势：明明一个不咋样的股票，因自己买进而有了良好表现；再根据股价表现去做进一步决策，很容易把自己装进去。大体上说，凡进出冲击成本高的、其本身的行为就能"构成市场"的，都必须把投资建立在宏观、大势、公司基本面的深入了解、评估上，否则，一旦错了就很被动。
　　专业机构的强大研究能力和资讯优势，也使他们可以更多地选择"自上而下"、"由内向外"的选股法。庞大的研究队伍、广泛的资讯获得渠道，再加众多的卖方报告，足以把所有股票都挖地三尺般的掘个遍。
　　但个人投资者却不一样。首先，没有专业机构那样庞大的研究力量，哪怕你的研究能力顶天，也只能研究少量的几家公司，无法顾及太多。而市场的变化常常会出人意料，也许研究老半天发现的"好股票"成为市场弃儿，被市场抛掷一边，面壁向隅，根本没有关注过的股票却成为市场宠儿--当然，你说我是个长期投资者，不至于眼前的利益，或者搬出市场总是错的理由来，是另一回事。其次，个人的智慧总是有限的，"由内向外"的选股法实质是由因入手，秉承的是"有此因必有此果"的因果决定论。但因果隐秘性是一种普遍规律，我们人类也没那么聪明，可以达到"由因及果"的准确判断。
　　投资是一种实务，不是做学问。一般来讲，由内向外更接近于研究性，由外向内更接近于判断性。而很多事情也无需"究根底里"就能做得很好的，就像古人不知道太阳是怎么回事，地球如何运转，气候为什么会寒暑交替……就能把农时掌握得很好，把地种的很好一样。
　　所以，个人投资者应尽可能选择"自下而上"、"由外向内"的选股法--先从股价表现上去发现对象，再对它进行分析：基本面上的驱动理由是什么？这些理由是否坚实可靠？技术面上的胜算有多大？风险收益比几何？
　　以"观察-分析-判断"构成的选股路径，对所有人来讲都会更容易些。因为观察结果本身就像一种提示，犹如老师课堂上提示你去哪里找答案，往哪个方向去思考，由此出发，再探寻原因，寻找股价背后的驱动因素，肯定要容易得多。更重要的是：它能避免我们犯自作聪明、一厢情愿、自以为是，开头觉得市场是傻瓜，最后被市场当傻瓜的错误。
　　由外向内的选股法，自然离不开股价层面分析。这类分析按照传统说法，都归于"技术分析"范畴。如果这个技术分析是新型的、广义的，不是传统的、狭义的，也没错--所有的诊断、分析、检测都是技术性的，离开了技术，我们无法完成任何一项工作，哪怕是做基本面的评估，其实也是一种技术性工作，而不是哲学家在思考宇宙终极真理。
　　但要做好技术分析，首先需要对它们做一些归类。前段时间，有一位朋友向我感叹，"看来技术分析是没用了"，因为根据技术分析得出的一些交易大多以失败告终。这其实就是对技术分析的应用过于狭义的结果。
　　技术分析可以分为三大类。
　　一是建立在自然法则、自然规律基础上的。比如，波浪理论、周期理论……一切建立在时空序列分析上的，大多可归到此类。这一类分析，对使用者的要求很高，你要了解所有的变化类型，工具的使用要得当--最简单的，你划分波浪形态的工具是什么？是K线还是均线还是分形，哪一级别的K线、均线、分形？周期分析同样，你是根据高点和低点来判定周期，还是以相对高低位置来判定周期？时间周期的分析方法加上不同序列，至少有十种以上，你用哪一种？它们之间的关系如何处理照顾？这都不是那么简单的。哪怕你在这方面的造诣已很高，已经达到应用切换自如的程度，它也不能取代其他方面的技术分析，否则，那就是唯自然论了。
　　二是建立在市场本质与人性基础上的。这一类的技术分析基本阙如，举例说，我们在1月底做的大盘股市场优势分析，它的理论基础就是市场最本质也是最符合人性的东西：同等资本投入要求同等回报。而我们检测它的工具是"累计涨幅"和"残余涨幅"。这样的立论基础和分析法，很多人都是怀疑的，尤其是书读得多的人（应指为学历高和某一类书读得多的人），肯定会嗤之以鼻。但实践证明，它切中了要害。
　　三是判断类的。判断什么？判断趋势、强弱、当前状态、供求变化。这里的工具又是层出无穷，不胜枚举。对由外向内的选股法来说，这一块是重中之重。一切分析预测，都必须让位于实际观察所得。那位朋友之所以感叹技术分析没用了，关键就在我们一直认为越高大上的东西越好，包括技术分析也是。而技术分析中，一切高大上的东西都是分析预测类的，浪一数，啊，到了。周期一算，啊，是底了。基本分析常困于有此因却没有此果，技术分析则常败于高大上。高大上的东西，都是一种预期，按索罗斯理论，"预期-反馈"，无预期则无准备，无反馈则预期不成立。判断类的分析工具都属于反馈式的。没有预期，可以通过观察判断所得，来反推缘由。有预期而无反馈，则又陷入我比市场聪明的陷阱里了。
　　"永远有一个比我们聪明的家伙"。这个家伙，就叫市场。一句话，尊重市场，让市场来引导我们思考，这就是由外向内选股法的要义。