防风险持续推进下，信用收缩尚未结束，流动性环境总体或较难转向趋势性宽松。防风险作为未来三年经济工作的"三大攻坚战"之首，仍将持续推进。考虑到今年第二至四季度仍有将近5万亿元信托产品到期，在影子银行、非标融资监管趋严的背景下，信托等非标融资的收缩尚未结束，社融增速或还将进一步回落。与此同时，防风险背景下，货币政策总体取向不变，考虑后续每月MLF到期规模多在4000-5000亿元左右，流动性环境总体或较难转向趋势性宽松。