上周，降准点燃了债市收益率的快速下行，但是我们认为，短期来看，利好债市的因素已经逐步兑现，我们建议前期获利的机构可以适当缩短久期。第一，3月经济超预期下行，4月大概率会回暖。往年，钢铁库存都是3月上旬开始下降，但今年是3月下旬之后才开始下降，而且下降速度很快。一方面反映了今年开工偏晚，另一方面反映了开工速度不弱。第二，美债收益率再创新高，中美利差2月以来快速收缩，已接近2016年年底水平。第三，监管的"达摩利斯之剑"迟迟没有下落，但"大资管"落地之后，预计对于债市仍会有一定冲击。